Rage Trade：永续合约创新者，打造全链流动性

概括

(1) Rage Trade是LayerZero支持的全链永续合约交易平台，旨在通过深度流动性提升资金效率

(2) 与其他永续交易平台相比，其竞争力和可持续性来自循环流动性和80/20 Vaults等创新

(3) Delta Neutral Vaults 策略将 GLP staker 的市场风险最小化，为 USDC staker 带来收益

背景介绍

永续期货 (perps) 已成为加密货币的基石，允许进行杠杆交易、对冲和投机。 自 BitMex 于 2016 年首次推出永续合约以来，大部分交易量都来自 Binance 和 OKX 等中心化平台。 随着DeFi的不断发展，去中心化的永续期货逐渐受到关注。 造成这种情况的主要原因是：

(1) 用户希望能够独立保管自己的资产

(2) 交易者希望规避KYC、法规和地域界限等限制，进行杠杆交易

(3) 用户希望平台能够可靠、稳定地运行（更多依赖于链）

(4) 用户希望通过套利和delta中性策略获利

流动性深度和gas费用是用户在选择去中心化永续合约交易平台时最看重的两个方面。 深度流动性确保交易时滑点最小化，用户可以获得最佳仓位。 低 gas 费用允许高频交易，因为支付的费用与其头寸规模相比微不足道。

为什么我们需要另一个永续合约交易平台？

简单来说，就是流动性问题没有得到妥善解决。 Rage Trade 如何以可持续的方式激励流动性？ 如上所述，对于用户而言，深度流动性可以提供流畅的交易体验。 让我们研究一下目前市场上的永续合约交易平台，看看它们都存在哪些问题。

在众多去中心化永续合约交易平台中，dYdX 和 GMX 无疑是最受欢迎的，年交易量分别达到 2071 亿美元和 464 亿美元。 然而，这两种协议的长期可持续性仍存在疑问——dYdX 使用代币奖励来激励流动性，而 GMX 的收益率取决于交易者的损失。

dYdX 使用中央限价订单簿（CLOB），因此需要做市商通过限价订单提供流动性。 为了激励他们，总代币供应量的 40% 专门用于奖励交易者和流动性提供者。 在每个纪元之后，交易者根据他们的交易费用和持仓量赚取相应数量的 dYdX 代币。 做市商能够利用他们提供的流动性进行交易，并对中央交易所的头寸进行对冲，以赚取无风险的 dYdX 代币。 最终，一旦价格下跌，代币买家首当其冲承受代币抛售压力，而做市商则开始赚钱。

另一方面，GMX 根据交易员的费用和损失支付 GLP 收益。 GLP 持有人从交易者的损失、清算资产和每笔交易支付的费用中获得他们的份额。 他们的整个收入结构取决于交易员的损失，因为交易员的收益由 GLP 支付。 流动性提供者还冒着随着交易者发财而可能耗尽流动性的风险。 提供的收益率也基于交易量，除非交易者每天使用 GMX，否则不能保证这一点。

此外，另一个热门平台 Perpetual Protocol 推出了他们协议的 v2 版本，以减少 v1 中因保险资金损失而带来的各种风险。 这是因为他们从保险基金中支付资金费用，代币价格的较大偏差可能导致他们支付高额资金费用。

随着 v2 的推出，增加了真正的流动性，让流动性提供者成为交易的对手方，而不是保险资金。 然而，当基础代币的价格发生变化时，为 v2 协议提供流动性会导致损失。 大部分流动性由团队自己提供，团队必须利用自己的流动性进行交易以对冲损失。 最后，他们的 PnL 为负，不得不出售他们的 $PERP 奖励以弥补损失。 但是发行代币会产生类似于 dYdX 的问题，代币基本上只是激励流动性提供者。

如上所述，现有平台如 GMX、dYdX 和 Perpetual Protocol 存在长期可持续性的问题。 Rage Trade 希望通过为交易者和流动性提供者提供一个具有深度流动性的流畅且资本高效的平台来解决这个问题。 本文将探讨 Rage Trade 如何通过回收各链未充分利用的 LP 代币创新深度流动性供应机制，以及其资金效率和费用收取机制如何从现有平台中脱颖而出。

愤怒交易如何运作？

您可以参考Rage Trade的官方文档，以及BizYugo、0xjager和0x_d24.eth的推特帖来了解更多关于移动机制的信息。 下图显示了协议的工作流程：

简而言之，Rage Trade 有两个主要组成部分来优化现货 LP 的流动性并以 10 倍杠杆提高其 $ETH 期货合约的资本效率：

(1) 全链循环流动性

(2) 80-20金库（80-20金库）

全链流通流动性

Rage Trade 有潜力连接所有 ETH/USD 收益产生池，如 GMX、Sushiswap 等，并通过 LayerZero 为 Rage Trade 提供流通流动性。 另一个协议的 LP 令牌（托管在 Polygon、Avalanche、Solana 等）如何能够作为 Rage Trade 的 Arbitrum 的流动性？ 答案是使用 LayerZero。 LayerZero 本质上是一种消息传递协议，允许消息从链 A 传递到链 B。以 3CRV Vault 为例，当 3CRV LP 令牌用作链 A 上的抵押品时，我们能够将虚拟流动性铸造到 Rage Trade on Chain B.

80-20跳马

这是由 Rage Trade 团队首创的系统。 从本质上讲，至少 80% 的 LP 代币将继续在原始协议上产生收益。 剩余的 20% 将用作 Rage Trade 的虚拟流动性。 这种机制就像在享受 UNI V2 的好处的同时，仍然享受 UNI V3 上中心化流动性的好处。 这个 80-20 的国库处于动态平衡状态，不会停留在固定的 80-20 比例。 您可以在此处详细阅读它的工作原理。

其他产品：Delta Neutral Vault

GMX 一直是一个受欢迎的永续交易平台，截至 2023 年 1 月，其 GLP 池中的流动性超过 3.84 亿美元。GLP 是一个类似于 Uniswap 的 LP 的流动性池，其中包含一篮子代币。 下图显示了池中每个令牌的组成。

来源：GMX

GLP由39%的USDC和61%的其他货币组成。 由于BTC、ETH等币种的波动会带来直接敞口，GLP容易出现价值波动。 用户被激励质押 GLP，以便从交易者的损失中获利，并以 esGMX 和 70% 的平台费用形式获得收入。 然而，由于市场风险，普洛斯的利益相关者在获利的情况下仍可能亏损。 下图显示了 GLP 回报与奖励的比较。 自成立以来，由于市场风险，GLP 的回报率为 -13%。

来源：Ape/rture

Rage Trade 旨在解决这一问题，确保 GLP 利益相关者通过降低市场风险获得回报。 这是通过 Delta Neutral Vaults 产品实现的，具体来说，是通过做空 Aave 和 Uniswap 以最大程度地减少对 BTC 和 ETH 的敞口。 他们有两个互补的独立保险库：Risk-Off Vault 和 Risk-On Vault。

Risk-On Vault 通过 Balancer 上的 Flash Loan 获得 BTC 和 ETH，然后在 Uniswap 上出售它们以获得 USDC。 这些 USDC 以及来自 Risk-Off Vault 的一些 USDC 用于借入 BTC 和 ETH，然后将其偿还给 Balancer。 由于 Risk-On Vault 借入了 BTC 和 ETH，这实际上在 AAVE 上创建了一个空头头寸。 每 12 小时，该头寸重新开仓并收取费用，在 AAVE 和 GLP 抵押品的空头之间重新平衡 PnL，并根据 GLP 存款的构成重新平衡对冲。

来源：Rage Trade

Risk-Off Vault 是向 Risk-On Vault 提供抵押品的关键，它用于维持 AAVE 贷款的健康因子 (1.5)。

来源：Rage Trade

这是 Risk-On Vault 和 Risk-Off Vault 之间的比较：

风险保险库

避险金库

目标

使用闪电贷做空 BTC 和 ETH

Risk-On Vault 的抵押品

保证

sGLP、USDC（转换为 sGLP）

美国中央银行

收入

~25%（回测）

5%-8%

收入来源

GLP收益+自动再投资于GLP的ETH奖励

GLP部分ETH奖励+AAVE利息

风险

如果 BTC 和 ETH 在 80-20 再平衡触发清算之前上涨 50%，交易者获利，GLP 亏损

遵循 Arbitrum Sequencer 停机清算（Aave 的错误）

Delta Neutral Vaults 的市场反应如何？ 在推出时，两个 Vault 都在几分钟内立即售罄，表明对 Vault 产品的疯狂需求。 就 Risk-On Vault 与 GLP 相比的表现而言，GLP 的利润回报率约为 25%，而 GLP 为 -13%，Vault 的表现更好。

来源：Ape/rture

目前，与建立在 GLP 之上的其他协议相比，Rage Trade 在 GLP 价值方面占据主导地位，GLP 总额约为 650 万美元。

来源：Dune

为什么我们相信 Rage Trade 会跑赢大盘？

Arbitrum 生态系统的潜力

随着 Arbitrum 成功推出其 Nitro 升级和 Arbitrum Odyssey 正在进行中，Arbitrum 生态系统内的项目一直备受关注。 Arbitrum 生态系统正在蓬勃发展，每日交易量创下历史新高。 而且Arbitrum的手续费是L2中最低的btc永续合约交易btc永续合约交易，继承了以太坊的安全性，是开发协议的最佳选择。

来源：The Block

来源：L2fees

全链统一流动性

我们坚信未来是多链共存的公链结构，所以我们投资了LayerZero，现在投资了Rage Trade。

大部分流动性分布在各个链上，是孤立的、去中心化的。 这就是 LayerZero 可以帮助 Rage Trade 等协议收集流动性的原因。 Rage Trade不仅可以利用Arbitrum协议的流动性，还可以利用以太坊（Compound、Sushi等）、Avalanche（Trader Joe、Benqui等）、BNB Chain（Pancake Swap等）等链的流动性.)，Polygon（Quickswap、Aave 等）的流动性。

循环移动创新

Rage Trade 能够以可持续的方式创新和激励流动性。 鉴于 GMX 和 Tri-crypto 等协议的成功，用户可以存入他们的 LP 代币，为 Rage Trade 提供流动性。 最值得注意的是，这会激励用户在不释放太多代币的情况下存入他们的收益 LP 以获得额外收益。 其次，这确立了 DeFi 相对于传统金融的可组合性——所有这些 LP 代币都是次要的，因为流动性提供只是一个例子。

最佳套利平台

大多数 GMX 交易员都是套利者，他们希望从 GMX 和 CEX 之间的价格差异中获利。 同样，当价格偏离预言机价格时，Rage 也会吸引套利者。 然而，使用 vAMM 定价的 Rage 可能比使用 GLP 池和预言机的 GMX 对套利者更具吸引力，因为 vAMM 模型没有预言机将价格与资产价格挂钩。 vAMM 是一个独立的市场，因此套利者可以根据价格差异对冲他们在 CEX 上的头寸并获利。

巨大的增长机会

与传统的中心化交易所相比，去中心化永续期货领域还处于起步阶段。 根据 The Block、Tokenterminal 和 Dune Analytics 的数据，截至 2022 年 12 月，永续合约的市场规模为 3890 亿美元。 去中心化永续期货占比仅为25亿美元左右，占比仅为0.8%。 与中心化现货交易所相比，去中心化永续合约具有巨大的成长空间。

来源：The Block、Tokenterminal、Dune Analytics 

想象未来

对初始 CRV 保险库的快速行动表明对 LP 代币回收的强烈需求。 我们期待未来使用 Polygon、Avalanche、Solana、Aptos、Sui 等链上协议的 Vaults。 目前Rage Trade仅提供ETH-USDC交易对； 我们相信在不久的将来会上线更多的交易对，为用户提供更多的选择。

Rage 的协议代码是开源的，合作伙伴可以使用他们的 SDK 在最具流动性的 ETH Perp 上集成、组合和开发金融产品。 还有其他可能的产品可以建立在 Rage Trade 上，例如 Delta Neutral 稳定币和各种结构化产品，delta 对冲您的期权头寸，或使用他们的机器人来赚取费用并成为系统的托管人。 包括 Abracadabra、UXD Protocol 和 Sentiment 在内的合作者为 Delta Neutral Vault 利益相关者提供杠杆收入，Sushiswap 允许用户将闲置的 LP 放入 Rage 以赚取收入，Resonate 从 Delta Neutral Vaults 提供固定收入，Sperax 分配其 10% 的美元抵押品存入在避险库中。

这些合作伙伴对使用和构建产品的信任证明了 Rage Trade 足够安全。 Rage Trade自上线以来就针对智能合约漏洞购买了保险，并通过一定的保证金来保证协议的正常运行。

Rage Trade 有许多关键的创新，例如为用户提供高质量交易体验的循环流动性和 80-20 Vaults，以及为 staker 提供收益的 Delta Neutral Vaults。 基于团队对可持续性和安全性的重视，我们对 Rage Trade 的成功充满信心。